2025-03-15 18:49:00
消费股因呼和浩特育儿补贴政策而重振雄风，年报窗口下绩优股的分红再度受到追捧，科技方向继续被政策持续呵护。
不知不觉中，上证指数创出年内新高，一举收复年初那波调整的失地。现在，恐高的声音又开始出现，但小二认为，当下点位的参考性已经不大，一个指标可能更匹配这波行情。
小二做了个统计，表面上看，上证指数收复今年初那波调整的失地，但123个申万二级行业里，已经有71个板块早就迈过12月31日的收盘点位。所以，对大盘点位的分析意义真的不大了。
从风格来看，我们可能会更好推演。去年A股资金主要分两派：红利派和成长派。
今年资金分成了三派：
1.以AI为首的科技派，代表指数恒生科技、人工智能（通达信：880948）
2.以俄乌战后重建、欧洲国防开支为主线的顺周期派，代表指数稀有金属（通达信：881082）、国防军工（通达信：880507）
3.以宽松政策+业绩为催化的蓝筹派，代表指数：银保证+消费等。
从指数点位来看，上证指数还没有越过去年“924”行情的高点3674.40点，但根据豆包大模型，截至昨日收盘，A股的总市值已经突破99万亿元，创历史新高。因此，在一个中长期层面上，大盘的顶底分析，可能引用“总市值/GDP”这个指标比较合适。
来看A股的历史数据。
2014-2015年的大牛市：总市值/GDP达到90%水平；
2017年的“抱团1.0”行情：总市值/GDP达到70%水平；
2020年因疫情导致全球“放水”的行情：总市值/GDP达到80%水平；
2021年的公募基金抱团：总市值/GDP达到80%水平。
截至3月14日收盘，这个指标为69%，刚达到“924”行情最高点的水平。
这个数据高吗？
往近说，考虑到货币政策还没兑现，地方政策正在出台窗口，又叠加年报时间窗口，这个指标还有上升空间；
往远的说，2025年是AI产业牛市第一年，今年A股日均成交额在1.55万亿元的水平，远超2021年日均1.05万亿元的水平。
因此，小二有理由相信，本轮“总市值/GDP”至少会走到80%的水平。
先是呼和浩特育儿补贴政策上热搜，接着深圳也发声“将根据国家部署积极稳妥做好落实”。
这是昨天消费股爆发的直接原因。当然，很多投资者会想，这会不会是“一日游”行情，毕竟促生育要比单纯促产业要复杂得多。
根据东方证券宏观组的调研，目前育儿政策有以下几个特点：
首先，补贴政策在部分地区有用，攀枝花作为全国最早给补贴的城市，出生率从2021年起就明显跑赢整个四川；
其次，根据实际情况制定政策的地区也有用，2024年天门市新生儿增速17%，全国是5.8%。天门市发现当地女性务农、无业占比不低，因此没有选择延长产假，而是由市财政负担每月600元的产假补助；此外，当地公务员事业单位不少，生育二孩、三孩的教师在职称评聘时甚至能获得倾斜，这在大城市不一定有用甚至可能被诟病，但当地数据确实是变好了。
另外，房价是最直接的因素，天门市二手房价不到5000元/平方米，补贴等各种政策叠满差不多有20多万元，相当于半套房，呼和浩特房价在8000元左右，生育三孩及以上发放育儿补贴100000元（到孩子10周岁），相当于12平米。
不说在北上广深了，这在成都三环内都是很难想象的。
通过券商的上述调研，多生娃的地方，一般符合“气候适宜、非核心城市、房价不高”这几个要素。
因此，小二主观认为，现在的“育儿补贴”逻辑是，三四线城市通过生育补贴政策，可以实现人口流动平衡，甚至实现净流入与净增长。当然，这只是我的观点，抛砖引玉。
（极简投研社）
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