2025-03-15 00:44:00
过去几年，由于企业上市后估值偏低、市场缺乏流动性等因素，不少投资人对港股上市抱有偏见。今年以来，市场风向正逐渐转变。
3月3日，蜜雪冰城在港交所主板挂牌上市。上市前，蜜雪冰城以5324倍的融资认购倍数、1.84万亿港元的认购金额招股结束，刷新港股市场新股认购纪录，成为“冻资王”。上市后，蜜雪冰城表现强劲。截至3月13日收盘，蜜雪冰城市值已经接近1500亿港元，远远超过奈雪的茶、茶百道、古茗三家港股茶饮企业市值总和。
除了受到热捧的蜜雪冰城，其实在2024年，泡泡玛特、老铺黄金等消费股也迎来一波暴涨。同时，2025年以来，阿里巴巴、腾讯、中芯国际、小米、地平线等科技股的股价也一路上扬。
21世纪经济报道记者了解到，随着港股交易市场的持续活跃，不少企业计划抓住窗口期，把赴港IPO纳入日程。老乡鸡、八马茶业、沪上阿姨、周六福、奇瑞汽车等企业已经递表港交所，同时还有宁德时代、海天味业、安井食品、三花智控、赛力斯等谋划赴港二次上市。
同时记者注意到，此前，梅花创投创始合伙人吴世春曾称，“我们投资的公司如果要去港股（香港交易所）上市，我把他腿打断。”上述言论当时在市场中引发不小反响，而在近日，吴世春在微信视频号上出面解释称，现在需要重新考虑港股上市这件事。
他指出，DeepSeek标志性的崛起，带动了资本对于中国科技概念公司的重新估值、重新考量，也为港股带来了新的机遇。“有好的资产，其实去港股上市也是不错的选择。”
“港股今年以来的上市热度确实令人鼓舞，尤其是蜜雪冰城表现增添了投资人的信心。在DeepSeek热潮之后，全球资本正在重新看好中国资产，中国叙事得到了更多的认同，中国南下资金也日益增加了在港股的话语权。这些对中国企业赴港上市，都创造了积极的窗口期。”盛景网联董事长、盛景嘉成创投创始合伙人彭志强对21世纪经济报道说。
其实从2024年下半年以来，港股市场就表现出回暖迹象，表现最为突出的当属消费股。比如，2024年，泡泡玛特股价年内涨幅超340%。今年以来，这种上涨趋势仍在继续，当前其市值已经达到约1600亿港元；2024年6月上市的老铺黄金，股价从发行价40.5港元最高涨至接近800港元，股价上涨近20倍，公司市值超过千亿港元；2024年12月上市的美妆品牌毛戈平，股价亦有着一定幅度的上涨。
消费股的亮眼表现延续至今年，在近期古茗、蜜雪冰城的IPO中推向了高潮。后续，还有中式快餐品牌老乡鸡、茶叶品牌八马茶业、新茶饮品牌沪上阿姨等的赴港IPO同样值得期待。
“这些消费品牌其实早就具备了上市条件，只是在等待合适的时机。”百福集团CEO、弘毅投资董事总经理王小龙对21世纪经济报道记者分析说。
据了解，在前些年，蜜雪冰城、老乡鸡、八马茶业这些品牌都曾尝试登陆A股市场，但由于政策原因未能实现，进而选择转战港股市场。还有些品牌上市地一直选择在港股，但由于港股市场表现低迷，没有得到太积极的资本市场反馈，也一直在等待港股的上市窗口期。
今年以来，以DeepSeek、宇树科技为代表的中国科技公司，正通过技术突破与市场应用突破，改变外资对中国创新能力的认知。当中国科技企业价值迎来全面重估，不少上市科技企业市值都在近期来到了历史高点。
“许多海外资金重回港股市场，我们看到科技股涨得很厉害，对消费股也有很大的带动作用。同时，民营企业家座谈会、一系列的消费刺激政策对消费企业带来信心。这些因素都促使那些原本具备上市条件的消费品牌，抓住窗口期加快了上市步伐。”王小龙对21世纪经济报道说。
据了解，百福集团是弘毅投资打造的以数字化运营为核心的多品牌“新餐饮”平台企业。目前，百福旗下有玛尚诺、和合谷、新辣道、翻江、权金城等控股品牌，以及遇见小面、煲仔皇、美奈小馆、大弗兰、福客、熊猫烫火锅、啫两手、汉堡印等参股品牌。
谈及百福旗下品牌的上市规划，王小龙表示，原来二级市场行情不太好时，大家主要是集中精力想做好经营。现在市场热度正有所恢复，对一些具备条件的企业来说，大家在做好经营的同时也在积极准备上市，但还没有提出特别明确的时间表。
除了消费股，投资人对科技公司的赴港上市同样充满期待。“港股在消费等领域一直表现都是不错的，希望这一波在AI叙事下能将SaaS、企业服务公司进一步激活。”彭志强说，就盛景嘉成而言，无论是直投基金标的还是母基金投资标的，凡是在消费、SaaS、企业服务领域的企业，一直都是在积极推进赴港上市计划，当然，近期大家的进度都在加快。
资深投资人李刚强也指出，接下来预计会看到很多科技公司去申请港股上市。尤其是有这些特征的公司——企业有回购压力、收入规模大但亏损、概念超前。这些公司的典型特点是前进的路上去A股上市仍充满不确定性，后退的路上回购像达摩克利斯之剑悬在头上，此时，港股就成了最好的选择。
值得注意的是，相比奈雪的茶、茶百道、古茗、蜜雪冰城选择“齐聚”港股，同为茶饮品牌的霸王茶姬则选择去美股上市。
对此，王小龙分析称，可能是因为港股市场已经有好几家茶饮上市企业，并且蜜雪冰城行业龙头地位确定，市值体量也已经很大。相对来说，美股上市或许更能体现出其品类层面的稀缺性。同时，霸王茶姬自创立之初就将全球化确定为重要战略之一，美股上市也利于自身的业务出海。
对创业公司来说，该如何在港股、A股和美股间选择？彭志强认为，各个交易所之间是错位竞争、互为补充的关系。港股比较适合消费、AI应用、SaaS和企业服务类等企业申报上市，即在A股上市有挑战的行业，其实港股是很欢迎的。A股适合硬科技、卡脖子领域、市场空间大的企业申报上市，美股市场或将成为相对补充性的市场。
随着港股IPO热度的回升，投资机构的退出通道也愈加畅通。王小龙专注消费零售领域投资近二十年，他谈道，过去几年，由于A股市场消费类企业上市政策收紧，港股市场又缺乏流动性，导致消费投资的退出难度加大，一级市场消费投资也持续低迷。随着近期港股的活跃，消费投资总算看到了可行的退出通路，能够给LP带来一定的投资回报，这将有利于投资市场的正向循环。
“很多机构这些年选择不看消费领域，转而去看硬科技投资。但我们坚信消费投资是存在机会的，消费领域不像高科技那样存在爆发性，但它是长期持续稳定的，并且对中国经济形成重要支撑。消费领域的发展需要耐心资本的支持，资本市场活跃后，我们的信心更足了。”王小龙说。
在彭志强看来，无论是港股还是A股，今年开年的局面都是令人振奋和鼓舞的，不过，这只是相比过去几年IPO停摆的背景。中国无论是A股、还是港股的IPO大门还需要更充分地打开，为新质生产力的发展尽快畅通内地资本大循环。
实际上在政策层面，A股市场已经进一步迎来利好。3月11日，中国证监会党委召开扩大会议。会议指出，增强制度包容性、适应性，支持优质未盈利科技企业发行上市，稳妥恢复科创板第五套标准适用，尽快推出具有示范意义的典型案例，更好促进科技创新和产业创新融合发展。
与此同时，并购市场的政策优化，也让创投机构的退出路径得以拓宽。近期，国家金融监管总局组织开展适度放宽科技企业并购贷款政策试点工作，有关司局负责人就试点相关政策措施回答了记者提问，其中重点提到了对于“控股型”并购，试点将贷款占企业并购交易额“不应高于60%”放宽至“不应高于80%”，贷款期限“一般不超过七年”放宽至“一般不超过十年”等内容。
当时，即有业内人士指出，上述政策的推出为并购贷款领域改革探索奠定了基础，对并购市场拓宽资金来源、优化市场结构、降低并购风险、促进区域协同等方面带来多重利好。
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